日本汽車制造商斯巴魯近日發布了2025財年（2025年4月至2026年3月）業績報告，交出了一份“營收微增、利潤雪崩”的成績單。數據顯示，該財年斯巴魯營收同比增長2.1%，達4.785萬億日元，但營業利潤同比暴跌90%，僅錄得401億日元；凈利潤為908億日元，同比大跌73%。

分析財報數據，斯巴魯盈利能力斷崖式下滑的背后是多重結構性壓力的集中爆發。

首先是美國關稅政策沖擊。斯巴魯全球銷量中逾七成集中于北美市場，高度依賴對美出口。報告期內，美國加征額外關稅顯著推高了出口成本，嚴重侵蝕了終端利潤空間。

其次是研發投入持續擴大。在新產品開發和技術儲備方面的持續投入，疊加制造環節多項成本上升，進一步壓縮了盈利邊界。

第三是電動化轉型巨額減值。這是最關鍵的沖擊因素。斯巴魯在該財年一次性計提了578億日元純電動車相關資產減值損失。公司坦承，受美國電動車政策變化及當地市場需求增速放緩影響，此前在電動化領域的大量前期投入因產品市場表現未達預期，難以實現預期回收，被迫進行財務核銷。

第四是匯兌損失與運營干擾。強勢日元帶來的匯兌損失進一步擠壓利潤空間。此外，日本本土群馬縣矢島工廠為籌備自研純電動車投產進行設備改造，導致一條生產線臨時停產，也對產量造成影響。

在產銷端，斯巴魯同樣面臨嚴峻挑戰。財報顯示，2025財年合并總產量為88萬臺，同比下滑7.0%；合并銷量為89.6萬輛，同比下降4.3%。海外銷量受阻的原因之一是中東局勢緊張導致海運不暢。

面對純電戰略受挫的現實，斯巴魯已明確宣布：推遲自研純電動車（BEV）落地計劃，將研發資源全面傾斜至燃油車（ICE）產品線擴充，以此穩住產銷基本盤并拓展全球市場銷量。斯巴魯首席執行官大崎篤表示，公司會繼續觀察市場變化，再決定自研純電車型的具體發布時間，“現在談具體時間還為時過早”。