1月30日，康佳集團(tuán)股份有限公司（深康佳A，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康佳”）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損125.81億元至155.73億元，較2024年虧損額擴(kuò)大近4倍；期末凈資產(chǎn)由上年末的23.7億元轉(zhuǎn)為-53.34億元至-80.01億元。若經(jīng)審計(jì)確認(rèn)凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票將在年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），退市危機(jī)迫在眉睫。

公告顯示，2025年康佳公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為90億元至105億元，同比下滑5.5%~19%；扣非后凈利潤(rùn)虧損99.53億元至102.63億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血”能力持續(xù)弱化。公司解釋?zhuān)舜翁潛p主要源于兩方面：一是對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資等資產(chǎn)計(jì)提大額減值準(zhǔn)備；二是消費(fèi)電子主業(yè)受產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足拖累，毛利水平難以覆蓋運(yùn)營(yíng)成本。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，康佳此次集中計(jì)提資產(chǎn)減值，本質(zhì)上具有“財(cái)務(wù)出清”的明確意圖，核心是剝離歷史經(jīng)營(yíng)包袱，為后續(xù)輕裝上陣推進(jìn)轉(zhuǎn)型鋪路。自2025年6月中國(guó)華潤(rùn)成為公司實(shí)際控制人以來(lái)，康佳已啟動(dòng)一系列系統(tǒng)性改革舉措，不過(guò)改革成效仍有待市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。

當(dāng)前，康佳正面臨雙重嚴(yán)峻考驗(yàn)。

一方面，主業(yè)復(fù)蘇乏力問(wèn)題突出。2025年上半年，康佳彩電業(yè)務(wù)毛利率僅0.39%，新品迭代滯后、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求錯(cuò)配；白電業(yè)務(wù)雖布局完整，但缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在家電行業(yè)加速向智能化、高端化轉(zhuǎn)型的背景下，康佳2024年研發(fā)投入同比下滑16.38%，創(chuàng)新動(dòng)能不足的短板越發(fā)凸顯，進(jìn)一步制約了主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

另一方面，新興業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以緩解增長(zhǎng)壓力。早在2018年，康佳便以消費(fèi)電子業(yè)務(wù)（彩電、白電、手機(jī)）為基礎(chǔ)，逐步向半導(dǎo)體科技等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)延伸，形成存儲(chǔ)、光電兩大核心板塊。但從目前進(jìn)展來(lái)看，公司半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)仍處于研發(fā)孵化階段，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程相對(duì)緩慢，短期內(nèi)不僅無(wú)法貢獻(xiàn)盈利，還需持續(xù)投入資金“輸血”，反而加劇了企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

資料顯示，康佳成立于1980年5月21日，前身為“廣東光明華僑電子工業(yè)公司”，1992年在深圳證券交易所掛牌上市。經(jīng)過(guò)35年的深耕細(xì)作，康佳已成長(zhǎng)為家喻戶曉的家電品牌。如今的康佳轉(zhuǎn)型之路雖道阻且長(zhǎng)，但也暗藏轉(zhuǎn)機(jī)。

作為控股股東，華潤(rùn)在消費(fèi)電子供應(yīng)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局、渠道資源等領(lǐng)域積累深厚，有望與康佳形成顯著協(xié)同效應(yīng)。例如，華潤(rùn)旗下的家電渠道資源可助力康佳消費(fèi)電子業(yè)務(wù)拓展市場(chǎng)份額；其在半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備，能加速康佳Micro LED、存儲(chǔ)封測(cè)等業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。從行業(yè)發(fā)展邏輯來(lái)看，當(dāng)前家電行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，頭部企業(yè)憑借資源優(yōu)勢(shì)加速行業(yè)整合，康佳依托華潤(rùn)的央企背書(shū)，有望在產(chǎn)品品類(lèi)升級(jí)、海外市場(chǎng)拓展等方面實(shí)現(xiàn)突破。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，未來(lái)1~2年將是決定康佳發(fā)展命運(yùn)的關(guān)鍵時(shí)期。短期內(nèi)企業(yè)需通過(guò)資產(chǎn)處置、強(qiáng)化成本管控等手段，全力推動(dòng)2026年凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，有效化解退市風(fēng)險(xiǎn)；中長(zhǎng)期則需深度依托華潤(rùn)資源，加速消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的產(chǎn)品升級(jí)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)推動(dòng)半導(dǎo)體等新興業(yè)務(wù)突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸，最終構(gòu)建“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)底盤(pán)、新興業(yè)務(wù)拓空間”的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展格局。