分析師對(duì)存儲(chǔ)器后市出現(xiàn)出鮮明的多空論戰(zhàn)。隨著DDR4與部分DDR5現(xiàn)貨報(bào)價(jià)松動(dòng)，加上存儲(chǔ)器族群股價(jià)同步回檔，市場(chǎng)情緒迅速轉(zhuǎn)趨保守。

多頭觀點(diǎn)認(rèn)為，此波價(jià)格修正僅限于傳統(tǒng)產(chǎn)品，難以動(dòng)搖AI帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性需求。分析師Jukan指出，DDR4價(jià)格波動(dòng)與大陸市場(chǎng)囤貨密切相關(guān)，但在AI與高階裝置中，DDR5與高頻寬存儲(chǔ)器（HBM）需求續(xù)強(qiáng)，且具備“不可替代性”，終端客戶即便面臨漲價(jià)，仍須采購(gòu)以維持競(jìng)爭(zhēng)力。

更關(guān)鍵的是，產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式已出現(xiàn)質(zhì)變，Jukan強(qiáng)調(diào)，三星、SK海力士與美光等大廠逐步采取類似晶圓代工的策略，透過(guò)預(yù)付款與長(zhǎng)約鎖定需求后再擴(kuò)產(chǎn)，降低過(guò)去盲目擴(kuò)張導(dǎo)致供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)，使存儲(chǔ)器股逐漸擺脫高度循環(huán)特性。

滙豐最新報(bào)告則指出，當(dāng)前跌勢(shì)屬于短期過(guò)度反映，AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)器“超級(jí)周期”仍在中場(chǎng)階段，未來(lái)一至兩年供需吃緊格局難以改變。

摩根士丹利證券認(rèn)為，Google新演算法對(duì)存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)的影響是“短期中性，長(zhǎng)期正面”，主因新技術(shù)并不代表整體存儲(chǔ)器或硬體需求銳減，而是透過(guò)效率提升，拉高單張GPU的吞吐量；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，則可能出現(xiàn)“杰文斯悖論”效應(yīng)，效率提升反而帶動(dòng)總需求的增加。

偏空陣營(yíng)以資深半導(dǎo)體分析師奈斯泰德為代表，直指“買(mǎi)方說(shuō)不”已是周期反轉(zhuǎn)的典型訊號(hào)。他觀察，智慧手機(jī)品牌廠開(kāi)始拒絕高價(jià)DDR4報(bào)價(jià)，甚至考慮縮減中低階機(jī)種產(chǎn)量，顯示需求端無(wú)法承接過(guò)高成本。

奈斯泰德表示，存儲(chǔ)器是周期性很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，類似于農(nóng)業(yè)的“豬周期”。豬肉價(jià)格高漲會(huì)促使豬農(nóng)養(yǎng)更多豬，但飼育需要時(shí)間。一旦新豬肉一次全部流入市場(chǎng)，價(jià)格就會(huì)暴跌。在DRAM和NAND領(lǐng)域，“飼育期”是指打造新工廠的漫長(zhǎng)等待時(shí)間。奈斯泰德指出，存儲(chǔ)器業(yè)者會(huì)在價(jià)格高漲時(shí)競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)，但所有企業(yè)同時(shí)提高產(chǎn)量時(shí)，新供給會(huì)導(dǎo)致價(jià)格再次大跌。價(jià)格回升會(huì)帶動(dòng)周期卷土重來(lái)，無(wú)論存儲(chǔ)器芯片或豬肉都是如此。