馬斯克

北京時(shí)間4月7日，據(jù)彭博社報(bào)道，知情人士稱，SpaceX將與投行顧問(wèn)舉行會(huì)議，對(duì)該公司的2萬(wàn)億美元目標(biāo)估值進(jìn)行壓力測(cè)試，這是其推進(jìn)史上最大規(guī)模首次公開(kāi)招股(IPO)過(guò)程中的關(guān)鍵一步。

在SpaceX與xAI合并兩個(gè)月后，資深銀行家們正準(zhǔn)備就這家火箭公司的IPO展開(kāi)磋商，以確定這一高企的估值是否仍能吸引投資者。知情人士稱，該公司目前的市場(chǎng)估值預(yù)計(jì)將突破2萬(wàn)億美元，而不到兩周前這一預(yù)期還是1.75萬(wàn)億美元。

“你必須相信，馬斯克會(huì)繼續(xù)兜售夢(mèng)想，這也是他們?cè)谔峤籌PO招股書(shū)之前一直在做的事情，沒(méi)有人比馬斯克更擅長(zhǎng)兜售夢(mèng)想了?！备鐐惐葋喩虒W(xué)院兼職副教授、巴克萊銀行前全球股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管戴維·埃里克森(David Erickson)表示。

不靠基本面

按照2萬(wàn)億美元以上估值計(jì)算，SpaceX將超越標(biāo)普500指數(shù)中除五家公司以外的所有企業(yè)，僅低于英偉達(dá)、蘋(píng)果、 Alphabet、微軟和亞馬遜。盡管SpaceX營(yíng)收僅為這些公司的零頭，但其估值將使“科技七巨頭”中的另外兩家公司Meta、特斯拉相形見(jiàn)絀。

分析師估計(jì)，這樣的估值意味著按歷史銷(xiāo)售額計(jì)算，其市銷(xiāo)率將超過(guò)100倍，遠(yuǎn)高于散戶投資者喜愛(ài)的Palantir大約79倍，后者目前是標(biāo)普500指數(shù)中市銷(xiāo)率最高的公司。

SpaceX估值排名第六

據(jù)彭博行業(yè)研究估計(jì)，SpaceX的火箭發(fā)射項(xiàng)目和星鏈衛(wèi)星將貢獻(xiàn)其大部分營(yíng)收，2026年有望接近200億美元，而xAI的營(yíng)收可能不足10億美元。

“實(shí)際上，這并不是關(guān)于基本面的問(wèn)題，從數(shù)學(xué)角度來(lái)看，沒(méi)有人能靠基本面達(dá)到那個(gè)估值，因?yàn)閿?shù)學(xué)上行不通?！卑＠锟松硎尽?/span>

兩次關(guān)鍵發(fā)射

知情人士告訴彭博社，在6月的潛在IPO之前，SpaceX預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)行兩次火箭測(cè)試發(fā)射。金融數(shù)據(jù)公司PitchBook的高級(jí)分析師弗蘭科·格蘭達(dá)(Franco Granda)表示，這兩次發(fā)射“對(duì)IPO的成敗至關(guān)重要”。

“如果這兩次測(cè)試中有任何一次失敗，IPO甚至可能根本不會(huì)發(fā)生。這將決定所有人對(duì)IPO的態(tài)度?！备裉m達(dá)稱。

馬斯克上周五在X上發(fā)帖稱，SpaceX最新一代可重復(fù)使用的超重型運(yùn)載火箭的首次飛行預(yù)計(jì)將在四到六周內(nèi)進(jìn)行。

SpaceX此次上市最多可能籌集750億美元資金，遠(yuǎn)超沙特阿美在2019年上市創(chuàng)下的290億美元紀(jì)錄。該公司將利用IPO所籌集的資金，資助馬斯克關(guān)于建設(shè)太空AI數(shù)據(jù)中心以及月球工廠的愿景。

宏大計(jì)劃

馬斯克的宏大計(jì)劃將需要前所未有的資金，以及橫跨他旗下多家公司的資源。馬斯克在3月份表示，他的Terafab項(xiàng)目將由特斯拉和SpaceX共同運(yùn)營(yíng)，最終將為機(jī)器人、AI和太空數(shù)據(jù)中心生產(chǎn)自有芯片。

PitchBook分析師格蘭達(dá)一個(gè)月前曾稱SpaceX的目標(biāo)估值“合理”，但他提醒說(shuō)，馬斯克不斷擴(kuò)張的愿景可能會(huì)給估值帶來(lái)上行空間，但也會(huì)增加越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)估值開(kāi)始超過(guò)1.75萬(wàn)億美元時(shí)，問(wèn)題就變成了：他們?cè)诙啻蟪潭壬峡梢砸蕾囻R斯克的公眾形象來(lái)推高估值？”他說(shuō)。

和與xAI合并時(shí)的1.25萬(wàn)億美元估值相比，SpaceX如今飆升到了2萬(wàn)億美元，也是去年12月公司部分內(nèi)部人士通過(guò)要約收購(gòu)出售股份時(shí)的8000億美元估值的兩倍多。

然而，在SpaceX秘密提交上市文件之前，投資者通過(guò)不透明的特殊目的載體(SPV)進(jìn)行的SpaceX相關(guān)私募市場(chǎng)交易活動(dòng)大幅飆升。私募市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司Caplight Technologies的信息顯示，今年前三個(gè)月，僅通過(guò)這些SPV進(jìn)行的交易活動(dòng)價(jià)值就達(dá)到數(shù)億美元。

Caplight稱，總交易量是該數(shù)據(jù)提供商在去年最后六個(gè)月所觀察到的交易量的兩倍。Caplight 追蹤由數(shù)百家經(jīng)紀(jì)交易商、注冊(cè)投資顧問(wèn)及其他合格機(jī)構(gòu)投資者組成的網(wǎng)絡(luò)所報(bào)告的交易數(shù)據(jù)。

知情人士稱，美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、高盛、摩根大通和摩根士丹利在本次IPO中擔(dān)任牽頭角色，SpaceX還在承銷(xiāo)商陣容中增加了更多銀行。

一位知情人士表示，該公司已安排在周一與陣容更大的銀團(tuán)召開(kāi)電話會(huì)議，并于4月底舉行分析師簡(jiǎn)報(bào)會(huì)。 這些會(huì)議的最終結(jié)果，可能取決于馬斯克能否讓投資者將目光始終聚焦于愿景而非數(shù)字之上。

“它曾經(jīng)是一個(gè)資本密集型的優(yōu)質(zhì)公司故事?，F(xiàn)在你開(kāi)始加入真正的科幻式計(jì)劃，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)他們并不有利。”格蘭達(dá)表示。

對(duì)于彭博社報(bào)道的2萬(wàn)億美元估值，馬斯克似乎在4月3日發(fā)表的帖子中進(jìn)行了駁斥，稱“不要相信你讀到的一切”。(作者/簫雨)