當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月14日晚，AI芯片制造商Cerebras Systems在納斯達(dá)克正式掛牌交易。此次IPO發(fā)行價(jià)為每股185美元，上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)即達(dá)350美元，較發(fā)行價(jià)高出89%；盤(pán)中一度飆升108.83%至386.34美元并觸發(fā)熔斷機(jī)制；最終收盤(pán)報(bào)311.07美元，漲幅68.15%。

據(jù)報(bào)道，Cerebras此次共發(fā)行3000萬(wàn)股，計(jì)入超額配售股后募資總額高達(dá)55.5億美元。這不僅使其成為2026年迄今全球規(guī)模最大的IPO，也是美國(guó)有史以來(lái)規(guī)模最大的半導(dǎo)體企業(yè)上市，超過(guò)了Arm Holdings 2023年籌資52.3億美元的紀(jì)錄，同時(shí)也是自Medline Inc. 2024年12月72億美元發(fā)行以來(lái)規(guī)模最大的IPO交易。

認(rèn)購(gòu)火爆，估值飆漲

由于市場(chǎng)需求遠(yuǎn)超預(yù)期，Cerebras在上市前數(shù)度上調(diào)發(fā)行價(jià)，從最初的115-125美元區(qū)間，一路上調(diào)至150-160美元，最終定價(jià)185美元。有市場(chǎng)消息稱(chēng)，此前Cerebras獲得的認(rèn)購(gòu)訂單一度超過(guò)可供發(fā)行股份數(shù)量的20倍，許多投資者未能獲配。

按上市首日交易價(jià)格計(jì)算，Cerebras市值約697億美元；若計(jì)入信函股票、期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證，完全攤薄后市值約860億美元。公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Andrew Feldman按發(fā)行價(jià)計(jì)算持有的股份價(jià)值即達(dá)19億美元。

"晶圓級(jí)引擎"的技術(shù)路線(xiàn)

Cerebras的核心產(chǎn)品名為Wafer-Scale Engine（WSE，晶圓級(jí)引擎），其技術(shù)路徑與主流GPU截然不同。以2024年發(fā)布的WSE-3為例，該芯片集成了約90萬(wàn)個(gè)計(jì)算核心，總面積達(dá)46,225平方毫米，配備44GB片上SRAM和4萬(wàn)億個(gè)晶體管，大小相當(dāng)于一個(gè)餐盤(pán)。Cerebras采用臺(tái)積電先進(jìn)制程，通過(guò)跨光刻拼接（Cross-reticle stitching）技術(shù)將整片12英寸晶圓制成一顆芯片，并借助冗余架構(gòu)實(shí)現(xiàn)缺陷繞行。

公司最初瞄準(zhǔn)AI訓(xùn)練市場(chǎng)，但后續(xù)逐步將重心轉(zhuǎn)向"快速推理"（fast inference）——即AI模型迅速解析提示詞并作出響應(yīng)的過(guò)程。Cerebras聲稱(chēng)，其硬件運(yùn)行AI模型的速度快于英偉達(dá)，在公開(kāi)benchmark上跑出了比主流GPU方案快約15倍的token速度。Feldman在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，Cerebras的速度比任何其他公司快"一個(gè)數(shù)量級(jí)"。

OpenAI大單與"客戶(hù)即股東"模式

真正將Cerebras推向百億美元估值俱樂(lè)部的，是其與AI巨頭的深度綁定。

2026年1月，Cerebras宣布與OpenAI達(dá)成多年合作協(xié)議，金額"超過(guò)200億美元"，將為OpenAI部署750MW高速AI推理算力。據(jù)招股書(shū)及摩根士丹利預(yù)測(cè)，Cerebras今明兩年銷(xiāo)售額中預(yù)計(jì)有90%來(lái)自O(shè)penAI。

值得注意的是，這份合作并非簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。據(jù)報(bào)道，OpenAI與Cerebras簽署了主關(guān)系協(xié)議（MRA），其中包含復(fù)雜的資金與股權(quán)安排：OpenAI向Cerebras提供10億美元有擔(dān)保貸款（年利率6%，賬戶(hù)由OpenAI控制，可用算力抵償）；同時(shí)獲得33,445,026股Cerebras Class N普通股認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)僅0.00001美元/股，授予日公允價(jià)值約27.4億美元。該認(rèn)股權(quán)證分三檔歸屬，與算力交付、市值突破400億美元及采購(gòu)量掛鉤。

分析指出，這是一筆以"算力期權(quán)+股權(quán)認(rèn)購(gòu)權(quán)"打包的交易，Cerebras在S-1文件中披露，自2026年第一季度起，這部分認(rèn)股權(quán)證將按收入比例沖減報(bào)表收入，"預(yù)計(jì)季度收入增長(zhǎng)率將較此前趨勢(shì)放緩"。

除OpenAI外，Cerebras的客戶(hù)名單還包括AWS（2026年3月達(dá)成多年合作，含269萬(wàn)余股認(rèn)股權(quán)證）、阿聯(lián)酋G42、Meta、Mistral AI、Perplexity等。不過(guò)公司也在監(jiān)管文件中坦言，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年OpenAI仍將貢獻(xiàn)其總收入的"很大一部分"。

從折戟到登頂?shù)腎PO之路

Cerebras成立于2015年，由前SeaMicro負(fù)責(zé)人Andrew Feldman創(chuàng)立。公司曾在2024年9月首次向SEC提交S-1上市申請(qǐng)，但因當(dāng)時(shí)G42貢獻(xiàn)87%收入引發(fā)地緣政治監(jiān)管擔(dān)憂(yōu)，加之公眾投資者對(duì)其單一客戶(hù)依賴(lài)和巨額虧損存疑，最終于2025年10月撤回申請(qǐng)。

此后一年間，Cerebras推出推理即服務(wù)平臺(tái)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)顯著改善，2025年收入翻了一番并實(shí)現(xiàn)盈利（GAAP凈利潤(rùn)超2億美元），為重啟IPO掃清了障礙。

Cerebras的上市也讓早期投資者收獲巨額回報(bào)。據(jù)TechCrunch報(bào)道，Benchmark持有Cerebras 9.5%的股份，按首日交易價(jià)格計(jì)算價(jià)值約55億美元；Foundation Capital持股價(jià)值約48億美元。Benchmark合伙人Eric Vishria回憶，公司A輪共投入約2500萬(wàn)美元，后續(xù)輪次追加后總成本約2.7億美元，回報(bào)倍數(shù)驚人。

AI IPO熱潮啟幕

Cerebras的成功上市被視為AI企業(yè)IPO大年的開(kāi)端。彭博數(shù)據(jù)顯示，2026年至今美國(guó)交易所IPO已籌資274億美元，較上年同期117億美元增長(zhǎng)逾一倍。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，OpenAI、Anthropic及馬斯克旗下SpaceX（目標(biāo)募資750億美元）均有望在今年下半年相繼掛牌。

在AI芯片戰(zhàn)場(chǎng)，Cerebras與英偉達(dá)的關(guān)系微妙。一方面，F(xiàn)eldman直言"從英偉達(dá)手中搶下了OpenAI的快速推理業(yè)務(wù)"；另一方面，Cerebras并未試圖與英偉達(dá)"硬碰硬"銷(xiāo)售硬件，而是采用"芯片+云服務(wù)"模式，將自有芯片填充數(shù)據(jù)中心后向客戶(hù)提供算力服務(wù)。這種差異化路徑，使其在英偉達(dá)主導(dǎo)的AI算力版圖中撕開(kāi)了一道口子。