5月26日，小米集團（01810.HK）發布2026年第一季度未經審核財報。報告期內，受全球消費電子終端需求疲軟、行業存量競爭白熱化、上游核心元器件價格上行等多重外部因素疊加影響，公司整體營收與盈利水平出現階段性回調。

與此同時，智能電動汽車、人工智能兩大創新業務實現高速增長，成為集團核心增長亮點。伴隨公司持續加大核心技術研發投入、落地大額二級市場回購計劃，公司戰略轉型態勢清晰，正式步入傳統硬件業務提質承壓、科創新業務規模化放量的動能切換周期，呈現典型的轉型陣痛特征。

公司一季度整體財務指標承壓顯著，營收、盈利同比、環比均雙向下滑。數據顯示，集團當期實現總營收991.42億元，同比下降10.9%、環比下降15.2%，主要系消費電子行業季節性弱勢與終端消費需求持續低迷所致。盈利端收縮更為突出，當期利潤47.35億元，同比大幅下滑56.5%；剔除一次性損益后的經調整凈利潤為60.72億元，同比回落43.1%，核心主業盈利能力階段性走弱。

盈利質量與現金流層面，公司當期綜合毛利率為22.0%，同比小幅下行，主要受傳統硬件業務毛利收窄、新興業務前置性投入增加拖累。報告期經營活動現金流凈額為-17.9億元，出現階段性凈流出，核心源于新業務產能布局、研發費用集中投放。研發端維持高強度戰略投入，一季度研發支出達90億元，同比增長33.4%，研發團隊規模擴充至26048人，資源重點傾斜智能汽車、通用人工智能核心賽道。公司全年研發投入目標超400億元，持續筑牢長期技術競爭壁壘。

作為集團核心基本盤的手機×AIoT業務整體同比承壓，細分賽道呈現結構性分化格局。本季度該板塊實現總營收793億元，同比下滑14.5%。其中智能手機業務營收443億元，全球出貨量3380萬臺，同比下降19.2%，業務毛利率回落至10.1%。盈利承壓主要受制于上游存儲芯片漲價、國內手機市場內卷加劇，以及高端機型市場突破節奏放緩等因素。

IoT與生活消費品業務營收247億元，同比下滑23.7%，行業補貼政策退出、民用智能硬件消費需求不足是主要制約因素。生態運營層面，公司用戶壁壘持續夯實，擁有5件及以上IoT設備的深度生態用戶達2360萬，同比增長22.3%，用戶粘性與全場景生態閉環能力穩步提升。互聯網服務業務表現相對穩健，當期營收95億元，同比增長4.3%，但受手機出貨量下滑、終端新增流量枯竭影響，業務增長空間持續受限。

智能電動汽車與人工智能創新業務，是本季度集團唯一實現高增長的業務板塊，成為公司第二增長曲線的核心支柱。一季度科創板塊營收達199億元，同比增速突破60%，對集團整體營收的貢獻度持續提升。汽車業務產業化進程穩步推進，當期交付量達80856臺，規模化交付能力持續釋放。

受產線產能爬坡、渠道體系建設、品牌營銷投放及前期研發費用集中攤銷等因素影響，小米汽車業務本期由盈轉虧，目前仍處于規模化擴張與戰略投入階段。人工智能領域，公司大模型與智能體核心技術指標位居全球第一梯隊，技術儲備充足。同時公司落地長期戰略規劃，計劃未來三年投入600億元用于AI技術研發與場景落地，全面賦能“人、車、家”全場景生態，實現人工智能與硬件終端的深度協同融合。

資本市場層面，為對沖短期業績波動帶來的估值壓力，穩定二級市場預期與投資者情緒，公司推出最高200億港元的股份回購方案。本次大額回購舉措，充分彰顯管理層對公司長期戰略價值與科創業務落地前景的信心，有效對沖階段性業績利空，維護公司資本市場估值平穩。

本次季度業績階段性承壓，由內外雙重因素共同驅動。外部層面，全球地緣環境不確定性、消費電子行業存量迭代格局、上游核心零部件成本上行，持續壓縮傳統硬件業務的盈利空間與增長空間。

內部層面，公司正處于從傳統消費電子硬件廠商向全場景智能科技企業轉型升級的關鍵周期。汽車、AI等新興業務的前置性高額戰略投入，階段性分流集團整體利潤，屬于企業戰略轉型過程中的正常階段性陣痛。

中長期維度來看，小米將持續聚焦手機高端化升級、智能電動汽車產業化、人工智能場景化落地三大核心戰略賽道。依托7.46億全球手機月活用戶、11億臺IoT聯網設備的龐大生態底盤，公司將持續推動科創業務規模化放量，有效對沖傳統主業的下行壓力。未來公司將持續優化業務結構、修復盈利質量，完成新舊動能平穩迭代，實現由硬件流量驅動向技術、生態雙驅動的高質量戰略轉型。