對于仍然相信“由 AI 驅動的工業超級循環”的多頭投資人來說，亞洲存儲器芯片制造商仍然是相對安全的避風港，而其中的關鍵就在于“獲利能力”。

亞洲存儲器芯片制造商正在賺取前所未見的巨額利潤。韓國雙雄三星電子與 SK 海力士，憑藉為英偉達 (NVDA-US) GPU 配套生產高頻寬存儲器（HBM），今年獲利預估將媲美 Alphabet(GOOGL-US) 與微軟 (MSFT-US) ，躋身全球最賺錢企業之列。

盡管股價今年已翻倍，三星電子與 SK 海力士兩家公司前瞻本益比仍僅約 6 倍左右。

日本快閃存儲器大廠鎧俠（Kioxia）的表現也很亮眼。這家 2018 年從丑聞纏身的東芝分拆而來的公司，股價過去一年暴漲 19 倍，最新季度獲利甚至超越豐田汽車，并正快速清償債務，積極考慮啟動股利發放與庫藏股等股東回饋措施。

與此同時，中國長鑫存儲同樣交出亮眼成績單。今年首季營收年增逾 700%，單季獲利突破 200 億人民幣（約 29 億美元），從虧損一舉轉為盈利，并正籌備在上海掛牌上市。

此外，這三家企業也受到動能交易者追捧，甚至可能使用杠桿放大報酬。

專注存儲器主題的 Roundhill Memory ETF(DRAM-US) 在今年 4 月初推出以來已吸引約 87 億美元資金流入，其中韓國兩家公司就占其投資組合近一半，使其成為史上成長最快的 ETF 之一。鎧俠也成為散戶當沖與避險基金偏好的高波動標的。

可以看到的是，亞洲芯片商與英特爾 (INTC-US) 、Arm(ARM-US) 等美國 AI 基礎建設寵兒最關鍵的差異：亞洲廠商已經開始創造創紀錄利潤，而市場仍在爭論英特爾能否成功切入晶圓代工業務，或 Arm 是否能確保足夠供應鏈來實現其 CPU 芯片的擴張計劃。

存儲器芯片產業隱憂仍在，下一季財報是關鍵

不過，這場盛宴并非沒有風險。存儲器芯片產業歷來具有高度景氣循環特性，客戶在好年景過度備貨、景氣下行時大幅去庫存，需求驟降始終是最大隱患。

此外，整條 AI 供應鏈的樂觀預期，相當程度上建立在超大型云端業者的資本支出承諾上。

本季財報顯示，美國四大科技巨頭今年 AI 支出已上修至最高 7,250 億美元，較伊朗戰爭爆發前的 6,500 億美元預估值更高，較 2025 年大幅成長 90%。

一旦科技巨頭縮手，所有推算將全盤改寫。下一季財報季將于 7 月下旬登場，屆時動向將是檢驗這波漲勢能否延續的重要試金石。

總結指出，在全球局勢如此動蕩、連石油要道封鎖都有了自己縮寫的當下，能夠在現在就賺到錢的企業，才是真正的贏家。NACHO 仍在繼續，但亞洲工業超級周期，似乎尚未落幕。