5月26日，小米集團（01810.HK）發(fā)布2026年第一季度未經(jīng)審核財報。報告期內(nèi)，受全球消費電子終端需求疲軟、行業(yè)存量競爭白熱化、上游核心元器件價格上行等多重外部因素疊加影響，公司整體營收與盈利水平出現(xiàn)階段性回調(diào)。

與此同時，智能電動汽車、人工智能兩大創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)高速增長，成為集團核心增長亮點。伴隨公司持續(xù)加大核心技術研發(fā)投入、落地大額二級市場回購計劃，公司戰(zhàn)略轉型態(tài)勢清晰，正式步入傳統(tǒng)硬件業(yè)務提質承壓、科創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模化放量的動能切換周期，呈現(xiàn)典型的轉型陣痛特征。

公司一季度整體財務指標承壓顯著，營收、盈利同比、環(huán)比均雙向下滑。數(shù)據(jù)顯示，集團當期實現(xiàn)總營收991.42億元，同比下降10.9%、環(huán)比下降15.2%，主要系消費電子行業(yè)季節(jié)性弱勢與終端消費需求持續(xù)低迷所致。盈利端收縮更為突出，當期利潤47.35億元，同比大幅下滑56.5%；剔除一次性損益后的經(jīng)調(diào)整凈利潤為60.72億元，同比回落43.1%，核心主業(yè)盈利能力階段性走弱。

盈利質量與現(xiàn)金流層面，公司當期綜合毛利率為22.0%，同比小幅下行，主要受傳統(tǒng)硬件業(yè)務毛利收窄、新興業(yè)務前置性投入增加拖累。報告期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-17.9億元，出現(xiàn)階段性凈流出，核心源于新業(yè)務產(chǎn)能布局、研發(fā)費用集中投放。研發(fā)端維持高強度戰(zhàn)略投入，一季度研發(fā)支出達90億元，同比增長33.4%，研發(fā)團隊規(guī)模擴充至26048人，資源重點傾斜智能汽車、通用人工智能核心賽道。公司全年研發(fā)投入目標超400億元，持續(xù)筑牢長期技術競爭壁壘。

作為集團核心基本盤的手機×AIoT業(yè)務整體同比承壓，細分賽道呈現(xiàn)結構性分化格局。本季度該板塊實現(xiàn)總營收793億元，同比下滑14.5%。其中智能手機業(yè)務營收443億元，全球出貨量3380萬臺，同比下降19.2%，業(yè)務毛利率回落至10.1%。盈利承壓主要受制于上游存儲芯片漲價、國內(nèi)手機市場內(nèi)卷加劇，以及高端機型市場突破節(jié)奏放緩等因素。

IoT與生活消費品業(yè)務營收247億元，同比下滑23.7%，行業(yè)補貼政策退出、民用智能硬件消費需求不足是主要制約因素。生態(tài)運營層面，公司用戶壁壘持續(xù)夯實，擁有5件及以上IoT設備的深度生態(tài)用戶達2360萬，同比增長22.3%，用戶粘性與全場景生態(tài)閉環(huán)能力穩(wěn)步提升。互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務表現(xiàn)相對穩(wěn)健，當期營收95億元，同比增長4.3%，但受手機出貨量下滑、終端新增流量枯竭影響，業(yè)務增長空間持續(xù)受限。

智能電動汽車與人工智能創(chuàng)新業(yè)務，是本季度集團唯一實現(xiàn)高增長的業(yè)務板塊，成為公司第二增長曲線的核心支柱。一季度科創(chuàng)板塊營收達199億元，同比增速突破60%，對集團整體營收的貢獻度持續(xù)提升。汽車業(yè)務產(chǎn)業(yè)化進程穩(wěn)步推進，當期交付量達80856臺，規(guī)?；桓赌芰Τ掷m(xù)釋放。

受產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡、渠道體系建設、品牌營銷投放及前期研發(fā)費用集中攤銷等因素影響，小米汽車業(yè)務本期由盈轉虧，目前仍處于規(guī)模化擴張與戰(zhàn)略投入階段。人工智能領域，公司大模型與智能體核心技術指標位居全球第一梯隊，技術儲備充足。同時公司落地長期戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃未來三年投入600億元用于AI技術研發(fā)與場景落地，全面賦能“人、車、家”全場景生態(tài)，實現(xiàn)人工智能與硬件終端的深度協(xié)同融合。

資本市場層面，為對沖短期業(yè)績波動帶來的估值壓力，穩(wěn)定二級市場預期與投資者情緒，公司推出最高200億港元的股份回購方案。本次大額回購舉措，充分彰顯管理層對公司長期戰(zhàn)略價值與科創(chuàng)業(yè)務落地前景的信心，有效對沖階段性業(yè)績利空，維護公司資本市場估值平穩(wěn)。

本次季度業(yè)績階段性承壓，由內(nèi)外雙重因素共同驅動。外部層面，全球地緣環(huán)境不確定性、消費電子行業(yè)存量迭代格局、上游核心零部件成本上行，持續(xù)壓縮傳統(tǒng)硬件業(yè)務的盈利空間與增長空間。

內(nèi)部層面，公司正處于從傳統(tǒng)消費電子硬件廠商向全場景智能科技企業(yè)轉型升級的關鍵周期。汽車、AI等新興業(yè)務的前置性高額戰(zhàn)略投入，階段性分流集團整體利潤，屬于企業(yè)戰(zhàn)略轉型過程中的正常階段性陣痛。

中長期維度來看，小米將持續(xù)聚焦手機高端化升級、智能電動汽車產(chǎn)業(yè)化、人工智能場景化落地三大核心戰(zhàn)略賽道。依托7.46億全球手機月活用戶、11億臺IoT聯(lián)網(wǎng)設備的龐大生態(tài)底盤，公司將持續(xù)推動科創(chuàng)業(yè)務規(guī)?；帕?，有效對沖傳統(tǒng)主業(yè)的下行壓力。未來公司將持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構、修復盈利質量，完成新舊動能平穩(wěn)迭代，實現(xiàn)由硬件流量驅動向技術、生態(tài)雙驅動的高質量戰(zhàn)略轉型。