隨著馬斯克即將推動(dòng)旗下太空公司 SpaceX 上市，市場(chǎng)對(duì)其更大版圖布局的猜測(cè)再度升溫。外界盛傳，馬斯克可能最終將 SpaceX 與特斯拉整合為單一企業(yè)，打造橫跨人工智慧、太空、電動(dòng)車與能源基礎(chǔ)設(shè)施的科技巨擘。若成真，馬斯克將掌舵兩家躋身美國(guó)市值前十大的企業(yè)合體，規(guī)?？赡苤北粕踔脸浆F(xiàn)有科技巨頭。

根據(jù)消息人士透露，SpaceX 預(yù)計(jì)將于兩周后登陸納斯達(dá)克交易所。今年稍早，SpaceX 與馬斯克旗下人工智慧公司 xAI 完成合并后，私募市場(chǎng)估值達(dá)到 1.25 兆美元。另一方面，特斯拉 (TSLA-US) 目前市值約為 1.6 兆美元。

知情人士指出，馬斯克已與部分內(nèi)部人士討論將兩家公司整合的可能性。一名現(xiàn)任特斯拉員工表示，公司內(nèi)部多年來(lái)一直流傳雙方最終合并的預(yù)期，且相關(guān)議題在內(nèi)部已非秘密。另一位接近公司人士則指出，兩家公司在電力供應(yīng)與運(yùn)算能力方面面臨共同挑戰(zhàn)，因此合作頻率持續(xù)提高。

雖然火箭制造商與電動(dòng)車公司看似屬于不同產(chǎn)業(yè)，但兩家公司業(yè)務(wù)重心近年均逐步轉(zhuǎn)向 AI 運(yùn)算能力、基礎(chǔ)設(shè)施與人才競(jìng)爭(zhēng)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，SpaceX 第一季資本支出 (capex) 達(dá) 101 億美元，其中超過(guò) 75% 投入 AI 相關(guān)項(xiàng)目。另一方面，特斯拉在最新財(cái)報(bào)中表示，今年資本支出預(yù)計(jì)較去年增加約三倍，總額超過(guò) 250 億美元。

創(chuàng)投公司 Theory Ventures 合伙人、前工程師 Tomasz Tunguz 指出，特斯拉必須在車輛有限的電力、散熱與延遲條件下運(yùn)行高效 AI 系統(tǒng)；SpaceX 則必須解決太空環(huán)境中的輻射、熱循環(huán)、能源與重量限制問(wèn)題。雖然技術(shù)環(huán)境不同，但核心問(wèn)題高度重疊。

市場(chǎng)關(guān)注度升高的另一原因，在于雙方多年來(lái)已形成高度交叉持股與資源共享模式。

馬斯克同時(shí)擔(dān)任兩家公司董事，董事會(huì)成員也有明顯重疊。馬斯克弟弟 Kimbal Musk 及創(chuàng)投人士 Ira Ehrenpreis 均身兼兩家公司董事。此外，曾任職于蘋果 (AAPL-US) 的 Charles Kuehmann 目前同時(shí)擔(dān)任特斯拉與 SpaceX 材料工程副總裁，過(guò)去曾參與解決多項(xiàng)重要設(shè)計(jì)問(wèn)題。

今年 1 月，特斯拉披露已投資 20 億美元至 xAI，而在 xAI 與 SpaceX 完成合并后，相關(guān)持股已轉(zhuǎn)為 SpaceX 資產(chǎn)。

SpaceX 招股說(shuō)明書也揭露，公司于 2024 與 2025 年間向特斯拉采購(gòu)價(jià)值 6.97 億美元的 Megapack 大型儲(chǔ)能系統(tǒng)，用于支援 xAI 在田納西州孟菲斯 Colossus 數(shù)據(jù)中心周邊設(shè)施。此外，SpaceX 于 2025 年還斥資 1.31 億美元采購(gòu) Cybertruck 車隊(duì)，交易價(jià)格依照官方建議售價(jià)執(zhí)行。

雙方歷來(lái)合作關(guān)系亦相當(dāng)緊密，包括特斯拉出售太陽(yáng)能設(shè)備與汽車零組件給 SpaceX、特斯拉使用 SpaceX 私人飛機(jī)，以及 SpaceX 協(xié)助開發(fā) Cybertruck 專用特殊合金。

供應(yīng)鏈整合也愈發(fā)明顯。2024 年，英偉達(dá) (NVDA-US) 曾依馬斯克要求，將價(jià)值 5 億美元 GPU 訂單由特斯拉轉(zhuǎn)向 xAI。

法律專家指出，SpaceX 與特斯拉若進(jìn)行合并，反壟斷疑慮可能有限，但股東權(quán)益與公司治理問(wèn)題將成為重大障礙，包括誰(shuí)成為母公司、換股比例如何制定，以及交易估值如何決定等。

SpaceX 招股文件顯示，馬斯克握有公司約 85% 的投票權(quán)。公司同時(shí)被列為“控制型公司”，意味 A 類股東不享有一般納斯達(dá)克上市企業(yè)完整治理保障。

若雙方整合成功，最大受益者可能仍是馬斯克本人。SpaceX 將其薪酬獎(jiǎng)勵(lì)與兩項(xiàng)目標(biāo)掛鉤，包括公司市值達(dá) 7.5 兆美元，以及在火星建立至少 100 萬(wàn)人口殖民地。另一方面，特斯拉股東去年批準(zhǔn)的新薪酬方案包含 12 階段獎(jiǎng)勵(lì)，每階段均與市值及營(yíng)運(yùn)目標(biāo)掛鉤。

投資公司 Gerber Kawasaki 執(zhí)行長(zhǎng) Ross Gerber 先前表示，SpaceX 與特斯拉若完成合并，將有助于馬斯克實(shí)現(xiàn)打造單一超級(jí)企業(yè)的構(gòu)想，同時(shí)更容易取得龐大資金，以便與 Alphabet (GOOGL-US)、其他 AI 巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

長(zhǎng)期投資人兼太空金融新創(chuàng) Nebex 執(zhí)行長(zhǎng) Tejpaul Bhatia 則認(rèn)為，市場(chǎng)真正低估的是太空經(jīng)濟(jì)規(guī)模。他指出，SpaceX 上市后，全球太空產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)仍將持續(xù)快速擴(kuò)張，而雙方整合可能只是更大布局的開始。